1.可持续增长率。可持续增长率使用希金斯的模型公式计算：g=PRAT（P=利润率，R=留存收益比率，A=资产周转率，T=资产与权益比）。如果真实的增长率超过了可持续增长率，就表示增长的速度过快了；相反，如果可持续发展率大于真实增长率，则说明公司的资源没有得到充分利用，处于闲置状态。从表1可以看出，华谊兄弟的真实增长率一直都大于其可持续增长率，这表明它增长的速度还是较快的，未来一定程度上可能缺少资金，若是不能在一定时间内得到资本注入，就将引发危机，所以在这个时候，公司会倾向于增加负债，报表上的反应就是负债的逐年增加。

我们还要注意，如果企业真实的增长率长期超过可持续增长率时，从理论上是允许选用财务的决策来保持发展平衡，这就包括：一方面减少股利支付比率、提高财务杠杆、增发新股等方法。从2009年起华谊的股利支付率就从0.6下降到了0.18；而2009年-2013年，产权比率则从0.15提高到了0.82，是处在上升趋势，这是因为其使用了提高财务杠杆的财务政策方法。这个时候，腾讯却在2011年买下了华谊的一部分股权，成了股东；2014年开春之际，华谊兄弟向腾讯、阿里、平安集团定向增发了一些股票。华谊所作的这些，都是为了它的可持续发展保驾护航。

2.Tobin’s Q值。如果不考虑企业的可持续增长率与实际增长率的比较，还有一个能够评价企业发展能力的指标，那就是Tobin’s Q值。Tobin’s Q=企业市值/资产重置成本。这里的企业市值表示一个公司或企业的预期价值，而资产重置成本则代表了企业当下的现行价值。通常来说，托宾Q值大大于1，就表示企业产生的价值大于成本，这样的话，前景一般都是好的，投资者就更愿意进行投资。从表2可以看出，华谊的托宾Q值从2010到2012年是不断降低的，这就表明其可持续的发展能力有了下降，但到了2013年却有很大程度的回升，且这几年托宾Q值都大于1，表示华谊兄弟的可持续发展能力较高，而且潜力也很大。

四、结论

通过财务方面的杜邦分析，我们可以知道华谊兄弟公司的利润率较高，周转能力强，整体的盈利能力相当好，对于股东利益的回报表现也比较突出。同时华谊采取正确的财务策略，再配合产品的营销手段，使得其可持续发展能力越来越强，在一定程度上也改善了风险的可控性。

影视已经成为了人们生活中的一个重要部分，这也充分说明了影视行业在未来拥有很好的发展前景。而笔者的这篇文章也仅仅是提供了一个分析传媒企业财务和发展能力的新思路。希望能够给传媒企业的发展以及投资者提供一些借鉴和帮助。

参考文献:

[1]胡玉明、董毅华、肖继辉.财务报告与评价[M].暨南大学出版社,2006

[2]张新民、钱爱民.企业财务报表分析[M]．北京:北京大学出版社，2008: 269 －297

[3]赵海燕、吴威.基于哈佛框架的泸州老窖财务分析[J].合作经济与科技.2016(2): 168-169

[4]仰田蜜.企业可持续发展财务分析[J].合作经济与科技.2016(1):163-164

[5]2014.2015年华谊兄弟合并资产负债表、利润表、现金流量表

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